Грэхем — сократить масштабы потерь
В течение двух лет, последовавших за катастрофой, Грэхем сумел радикально сократить масштабы потерь. С 1929 по 1932 год стоимость активов Joint Account сократилась на 70%, однако в 1931-м снижение составило только 16% против 48%-ного падения DJIA, а в 1932-м оно сократилась до 3%. Фирма Грэхема вернула акционерам их деньги; худшее для него было позади. Но он никогда не забывал, как был наказан за высокий процент долговых обязательств на счете фирмы и с тех пор всегда избегал агрессивных сделок, несущих высокий риск.
По мере того как Великая Депрессия затягивалась, внимание Грэхема все больше привлекали проблемы экономики. Он видел, что разорительное влияние дефляции на фермеров, рабочих и производителей оказывается еще сильнее из-за «иррациональности» золотого стандарта. В 1937 году он опубликовал «Запас и стабильность» («Storage and Stability»), где высказал идею создания и поддержания товарных резервов, которые бы функционировали как «буферные» запасы, сглаживая общую ценовую дефляцию.
В книге «Мировые товары и мировая валюта» («World Commodities and World Currency»), 1944). Грэхем предложил международный «товарный стандарт», что предполагало сдвиг в макроэкономической политике с более нефункционирующего золотого стандарта в сторону широкой корзины товаров. Этот план получил сочувственные отзывы таких экономистов, как Дж.М. Кейнс (J.M. Keynes), Фридрих Хайек (Friedrich Hayek) и Милтон Фридман (Milton Friedman).
В 1949-м опубликована книга «Разумный инвестор», о которой Баффет впоследствии отозвался как о «лучшей книге, до сих пор написанной об инвестировании». Анализируя историю взлетов и падений фондового рынка и иллюстрируя повествование примерами из реальной жизни, Грэхем объяснил, каким образом рациональный подход позволяет опережать рынок. Он показал, какими принципами должны руководствоваться инвесторы и каким образом можно определить, что акции недооценены. Наиболее важными, по мнению Баффета, являются глава 8 «Инвестор и рыночные колебания», где создан знаменитый образ Мистера Рынка, и глава 20 «Маржа безопасности», посвященная снижению инвестиционных рисков. Последняя книга Грэхема «Воспоминания старейшины Wall Street» «The Memoirs of the Dean of Wall Street» опубликована уже после его смерти.
Несмотря на свои успехи на финансовом поприще, Грэхем не приобрел пристрастия к роскоши. Он предпочитал скромный образ жизни, отличался необычайной работоспособностью, был прирожденным учителем и всегда был готов поделиться знаниями и опытом с теми, кто в них нуждался. В последнем интервью перед смертью Грэхем сказал: «В целом у меня была очень счастливая жизнь, но, может быть, в ней было недостаточно энтузиазма. Например, я никогда не был в достаточной степени гурманом и не оценил, как следует, при роду или эстетическую сторону жизни. Может быть, мне стоит пожалеть о том, что я не совершил большего количества ошибок». Грэхем умер ночью 21 сентября 1976 года в возрасте 82 лет.
Что касается инвестиционных принципов Грэхема, они живы до сих пор и полностью сохраняют свою актуальность для инвесторов, в особенности консервативного толка. Надо сказать, этому немало способствуют многочисленные ссылки на Грэхема со стороны Баффета и других его учеников и последователей.
